光伏行業的歷史與未來

光伏行業過去十年的發展主要是由政策驅動。補貼政策波動、雙反引起的需求沖擊，以及技術進步等因素淘汰了大量企業，也使大量資本受傷，不過優勝劣汰的過程也使得***企業脫穎而出，在平價上網可期的情況下，這些企業有望分享行業未來的紅利。根據RE21***新發布的***可再生能源現狀報告，2016***光伏發電量占比為1.5%，理論上在不配套儲能的情況下，發電量占比能實現20%左右，行業存在10倍以上的空間，如果未來儲能成本快速下降實現經濟性，空間會更大。

六大變化驅動光伏行業步入新時代。

(1)需求國由歐美日轉向中國、印度等新興市場***，由于雙反引起的需求沖擊對中國企業的影響減弱;

(2)分布式發展緩解上網壓力，部分解決限電問題，行業屬性由B2B部分轉向B2C;

(3)成本快速下降使得平價上網在未來3年左右實現成為可能，市場由政策驅動轉向市場化驅動，需求由外生增長轉變為內生增長;

(4)臨***價上網的終點，技術路徑清晰化，單晶逐步成為主流;

(5)競爭格局顯著好轉，行業已經完成從分散走向集中的過程，未來將進一步集中;

(6)中國光伏全產業鏈是中國***制造的代表，具備***競爭力。

在實現平價上網之后,光伏將成為市場化驅動、大市場容量、競爭格局好的成長行業，也將孕育出大市值的上市公司;這些變化有望逐步改變部分***者的認知,提升行業整體估值水平。

2018年行業展望：結構性過剩，行業集中度將進一步提升。

在中性假設下，我們預期明年的***新增裝機需求在109GW左右，其中中國55GW。而從產業鏈來看，硅料環節由于技術進步、管理水平的提高以及自動化率的提升，新投產能具有明顯的成本優勢，未來2年新增產能快速增加;硅片環節，單晶的大規模投產，以及隨著多晶的金剛線+黑硅技術改造完成，產能也大規模增加。在需求不超預期的情況下，行業主要環節將面臨短期結構性過剩，產品價格下跌的幅度會超過企業成本下降的幅度，部分劣勢產能將被淘汰出局，行業集中度會進一步提升。電池片環節明年供需會改善。明年行業洗牌的力度取決于需求,需求越弱洗牌力度越強，不過這個過程有助于平價上網的更快實現，以及行業格局的進一步優化，所以我們并不因此而看淡行業，相反我們看好優勢公司未來2-3年的表現。